中邮理财副总经理刘丽娜：银行理财市场的七个趋势性变化

　　2019年，在坚持《资管新规》原则与方向不变的基础上，配套监管政策如《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》《标准化债券类资产认定规则（征求意见稿）》《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》等相继出台，资管行业的金融监管协同框架得到继续完善。一方面，这体现了监管的贯彻决心，引导理财业务回归本源、主动防范化解风险是资管行业监管的主基调，金融供给侧改革成果得以巩固。另一方面，监管变革有助于创造公平竞争的行业环境，引导未来资管行业呈现统一规制、差异竞争的发展方向，各类资管机构的标准更加统一、经营更加规范，从而专注于核心管理和服务能力的提升。

　　二是银行理财转型进入快车道

　　在整个过渡期内，银行理财规模保持平稳略升的态势，符合监管平稳过渡的预期。随着监管政策逐渐细化，银行理财在保持规模平稳的同时提速转型：

　　一是运作模式愈发规范，理财子公司设立有助于强化资管业务的交易主体地位，实现风险管控和风险隔离；

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　　二是信息披露更加透明，披露频率、披露内容、披露方式等进一步优化；

　　三是投资者适当性管理加强，在发行和销售理财产品时对投资者进行分类；

　　四是产品净值化加速进行，投资者逐步明晰产品风险及其收益相匹配，真实投资需求与风险偏好显现。

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　　刚性兑付风险逐步打破，系统风险“堰塞湖”有效“导流”，无风险收益率水平逐步回降，有利于资源配置效率进一步提高。

　　三是银行理财净值化管理曲折向前

　　资管新规后，净值型理财产品的发行量、存续规模及占比、募集金额均大幅增长，产品净值变化也是理财产品净值化转型进程中的客观体现。

　　首先，近期部分产品净值波动较大是由多种因素共同导致。资产端看，随着经济复苏，资金利率短期波动引起债券二级市场价格波动；产品端看，理财子公司成立后，对固收类净值型产品进行战略布局，客观上这些新产品的成立时间点较为集中于年初收益率曲线的低点。